왜 수익률 곡선 역전에도 나스닥은 상승했을까?

왜 수익률 곡선 역전에도 나스닥은 상승했을까? 2022년부터 장단기 금리차가 역전되었지만 나스닥은 상승했습니다. AI 혁신, 소비 강세, 연준 정책 변화 등 경기침체 우려 없이 증시가 오른 이유를 분석합니다.

한동안 주식 유튜브나 강의에서 미국 시장에서의 금융 정책관련 설명을 할때 ‘소프트랜딩’, ‘하드랜딩’ 이라는 용어 많이 사용했던 것 기억나시나요?

경기 침체 없이 소프트랜딩, 즉 경기 연착륙을 통해 장단기 금리차 역전 여파를 줄이기 위해 미 연준에서 계속해서 고민을 해왔었고, 그에 따라 전 세계가 FOMC등 미국 금융정책에 관심을 가졌던 것이 미국 장단기 금리차 역전 대응을 위해서 였습니다.

지난시간, 장단기 수익률 곡선 역전 발생 시 경기침체가 발생하는 것이 일반적이라고 공부했었는데요, 예외적으로 2022년부터 장단기 금리차가 역전되었지만 나스닥은 상승했습니다.

AI 혁신, 소비 강세, 연준 정책 변화 등 경기침체 우려 없이 증시가 오른 이유를 분석합니다.

1. AI 혁신과 기술주의 강세가 시장을 주도했다

2022년 이후 나스닥이 상승한 가장 큰 이유는 AI(인공지능)와 기술주의 급성장입니다. 특히, 엔비디아(NVIDIA), 마이크로소프트(MS), 애플, 구글(Alphabet) 등 주요 빅테크 기업들이 AI 관련 연구개발과 인프라 투자를 확대하면서 시장의 기대감이 커졌습니다.

• 엔비디아: AI 반도체(칩) 시장을 주도하며 데이터센터와 클라우드 인프라 수요 증가.
• 마이크로소프트, 구글, 아마존: 클라우드 및 AI 기술 개발에 막대한 투자.
• 테슬라, 메타: AI 기반 자율주행 및 추천 알고리즘 고도화.

AI 기술 혁신이 새로운 성장 동력이 되면서 투자자들은 경기침체 우려보다 미래 성장 가능성에 주목했습니다. 특히, AI 관련 기업들의 실적이 지속적으로 개선되면서 기술주 중심의 나스닥이 강한 상승세를 보였습니다.

2. 경기침체 우려보다 소비 강세가 이어졌다

일반적으로 수익률 곡선이 역전되면 경기침체가 발생할 가능성이 높아지지만, 이번에는 미국 경제의 소비 지출이 견조하게 유지되면서 침체 우려가 약화되었습니다.

• 미국 노동시장 강세: 실업률이 낮고 고용이 탄탄하여 소비 여력이 유지됨.
• 소비자 신뢰지수 상승: 인플레이션 둔화와 임금 상승으로 소비자 심리가 개선됨.
• 기업 실적 호조: 경기 둔화에도 불구하고 대형 기술 기업들이 안정적인 수익을 창출.

이러한 요인들 덕분에 소비가 위축되지 않았으며, 이는 기업들의 매출과 이익 증가로 이어졌습니다. 결국, 경기침체 없이 경제가 성장하는 “소프트 랜딩(Soft Landing)” 가능성이 커지면서 주식시장이 긍정적인 흐름을 유지했습니다.

3. 연준(Fed)의 금리 정책 변화 기대감

연준은 2022~2023년 동안 공격적으로 금리를 인상했지만, 2024년 들어 금리 인하 가능성이 제기되면서 시장이 긍정적으로 반응했습니다.

• 금리 인하 기대감: 인플레이션이 점진적으로 완화되면서 연준이 긴축에서 완화로 정책 기조를 변경할 가능성이 높아짐.
• 유동성 확대 가능성: 금리가 낮아지면 투자자들은 더 많은 리스크를 감수하며 주식시장에 자금을 투입.
• 기술주 강세 지속: 금리 하락은 성장주(특히 테크주)에게 유리한 환경을 조성함.

금리 인상 시기에는 고금리 부담으로 인해 기업들의 자금 조달이 어려워지지만, 금리 인하 기대감이 커질 경우 성장주 중심의 나스닥이 강한 상승세를 보이는 경향이 있습니다. 따라서, 투자자들은 연준의 정책 변화 가능성을 선반영하여 기술주 비중을 확대하면서 나스닥이 지속 상승했습니다.

4. 수익률 곡선 역전이 경기침체를 의미하지 않을 수도 있다

역사적으로 수익률 곡선 역전은 경기침체의 선행 신호로 작용했지만, 이번에는 과거와 다른 요인들로 인해 경기침체가 지연되거나 발생하지 않을 가능성도 제기됩니다.

• 정부의 확장적 재정정책: 미국 정부가 경기부양책과 인프라 투자 확대를 지속하며 경제를 뒷받침.
• 기업들의 비용 절감 및 생산성 향상: 자동화와 AI 도입으로 기업들이 이익을 방어.
• 글로벌 공급망 개선: 2022년 이후 공급망 혼란이 줄어들면서 기업들이 원자재 및 반도체 부족 문제를 해결함.

과거 2000년 닷컴 버블, 2008년 금융위기, 2020년 팬데믹 충격 때는 수익률 곡선 역전 후 경기침체가 실제로 발생했지만, 이번에는 미국 경제가 완전히 다른 국면에 들어섰을 가능성이 큽니다. 즉, **”비전통적 확장기(Non-Recessionary Growth)”**가 진행 중일 수도 있습니다.

결론: 나스닥 강세가 계속될까?

수익률 곡선 역전에도 불구하고 나스닥이 상승한 이유는 AI 혁신, 소비 강세, 연준 정책 변화, 경제 확장 가능성 등 여러 요인들이 복합적으로 작용했기 때문입니다.

✅ 강세 시나리오 (연준 금리 인하 + AI 성장 지속 + 유동성 유지)

• 연준이 금리를 인하하면서 유동성이 증가
• AI 관련 기업들의 실적이 계속해서 기대치를 초과
• 미국 경제가 경기침체 없이 견조한 성장을 유지

⛔ 약세 시나리오 (연준 긴축 유지 + 유동성 축소 + 기업 실적 둔화)

• 연준이 예상보다 금리 인하를 지연하거나 긴축 유지
• 미국 정부가 재정정책을 축소하고 국채 발행 속도를 늦춤
• AI 버블 붕괴로 인해 나스닥 기술주가 조정

📌 개인 투자 전략

• 유동성이 지속되는 한 나스닥은 강세를 유지할 가능성이 높지만, 연준의 정책 변화를 면밀히 모니터링해야 함.
• AI 관련 주식의 고평가 우려가 있는 만큼 포트폴리오 내 기술주 비중을 조정하는 것이 필요.
• 경기침체 가능성이 완전히 사라진 것은 아니므로, 방어적인 자산(채권, 금)과 균형 잡힌 포트폴리오 유지가 중요.

👉 지금은 너무 낙관적으로 베팅하기보다는, 유동성 환경과 기업 실적을 지속적으로 체크하면서 대응하는 것이 바람직한 시기라고 판단됩니다. 경제지표도 꼼꼼히 확인하면서 투자 준비 하시기 바랍니다.